Ukrajina se končno strinja s prestrukturiranjem dolga
Finančni minister pravi, da je dogovor 'win-win', a kritiki pravijo, da zmanjšanja niso dovolj
Ukrajinska finančna ministrica Natalie Jaresko
Jurij Kirnični / AFP / Getty Images
Po petih mesecih pogajanj in brez pomanjkanja sposobnosti na obeh straneh je Ukrajina končno zagotovila dogovor o refinanciranju, da bi zmanjšala breme svojega dolga. Zdaj se postavlja vprašanje, ali so rezi dovolj?
The Financial Times poroča, da bo v skladu s sporazumom s konzorcijem zasebnih imetnikov obveznic, ki ga vodi upravitelj sklada Franklin Templeton, nominalna vrednost njegovih neporavnanih dolgov znižana za 20 odstotkov. To je manj od 40-odstotne olajšave, ki jo je sprva zahteval MDS kot pogoj za svojo tekočo finančno podporo, vendar je njegova generalna direktorica Christine Lagarde dejala, da dogovor, ki vključuje tudi ustavitev odplačil za štiri leta, 'v bistvu' izpolnjuje njegove cilje.
Vendar pa obstajajo kamni spotike. Skrbnik pravi ukrajinski zakonodajalci bodo morda 'zgroženi', ker sveženj vključuje tudi sladila za imetnike obveznic, vključno z vrednostnimi papirji, ki obljubljajo izplačila, povezana z rastjo BDP, med letoma 2021 in 2040 in 'višjo obrestno mero' za 80 odstotkov preostalega kupa dolga.
Poudarja tudi, da je Rusija, ki naj bi ji Ukrajina decembra odplačala 3 milijarde dolarjev obveznice, zavrnila sodelovanje pri refinanciranju. To predstavlja dilemo za MDS, ko razmišlja, ali naj črpa nadaljnja sredstva v Ukrajino ... [ker] uradno ni dovoljeno nadaljevati s posojanjem državi, ki je v neplačilu drugemu suverenu.
Ukrajinska finančna ministrica Natalia Yaresko je dejala, da dogovor 'izpolnjuje vse cilje, ki jih je zastavil program reševanja MDS'. Dogovor je opisala kot 'sodelujoče' in 'ne zmaguje ena stran ... situacija, ki zmaga'.
[[{'type':'media','view_mode':'content_original','fid':'84118','attributes':{'class':'media-image'}}]]
Drugi pa so manj prepričani. Nekateri analitiki opozarjajo na porast sekundarne vrednosti ukrajinskih obveznic kot dokaz, da trg meni, da so imetniki obveznic pridobili levji delež koncesij – in da znižanja ne gredo dovolj daleč, da bi zagotovili, da bo dolg države ostal dolgoročno vzdržen. .
Gabriel Sterne, vodja globalnih makrov pri Oxford Economics, je dejal, da je zdaj 'velika verjetnost, da se bodo vrnili za pogajalsko mizo, preden bo opravljeno preveč pregledov IMF'.
Ukrajinska dolžniška kriza: bi lahko bila naslednja Grčija?
11. avgusta
Njeno gospodarstvo je propadlo za četrtino, breme dolga je večje od celotne gospodarske proizvodnje in je vpletena v oster spor s skupino upnikov, ko si želi zagotoviti reševanje iz Mednarodnega denarnega sklada.
To ni Grčija, ampak Ukrajina. Medtem ko se v svoji vzhodni regiji bori z državljansko vojno proti separatistom, ki jih podpira Rusija, si obsedena in brez denarja vlada prizadeva pogajati za izhod iz finančne črne luknje, ki prihaja na vrh, saj zapadejo ključna odplačila njenega kupa dolgov. .
Vprašanja in odgovori: ukrajinska dolžniška kriza
Kako veliki so ukrajinski dolgovi?
Kot odstotek njegove gospodarske proizvodnje, ogromen. The Financial Times pravi, da je njegov kup dolga zdaj enak približno 158 odstotkom njegove gospodarske proizvodnje, kar je manj kot recimo 185-odstotno razmerje med dolgom in BDP v Grčiji, vendar nič manj nevzdržno.
Vendar je treba omeniti, da so številke v absolutnem smislu veliko manjše. Medtem ko ima Grčija dolgove v višini približno 320 milijard evrov (226 milijard funtov), je Ukrajina prišla v svojo trenutno krizo z veliko manj zunanjim dolgom. Mednarodni inštitut za finance ocenjuje skupne dolgove države na 129 milijard dolarjev (83 milijard funtov).
Če so njeni dolgovi veliko manjši, kaj je problem?
Ukrajina je v težavah, ker je njeno gospodarstvo zaskrbljujoče propadlo, za okoli 23 odstotkov od leta 2012. To je v podobnem vrstnem redu kot upad, ki ga je doživela Grčija od začetka svoje finančne krize, vendar v približno polovici časovnega okvira.
Težave je imela že pred protesti, ki so odstavili nekdanjega predsednika Viktorja Janukoviča, vojna, ki se nadaljuje na vzhodu, pa je stvari le še poslabšala. The FT poroča, da IMF pričakuje, da se bo gospodarstvo letos skrčilo za nadaljnjih devet odstotkov, vladi pa primanjkuje denarja.
Torej išče reševanje?
Pri IMF je že zagotovil enega v vrednosti okoli 40 milijard dolarjev, v okviru katerega se je sklad v začetku tega leta dogovoril, da bo zagotovil posojilo v obrokih v skupni vrednosti 17,5 milijarde dolarjev. Težava je bila v tem, da je od države zahteval, da zmanjša svoj zunanji dolg do upnikov, in sicer za kar 40 odstotkov. Želel je videti napredek v zvezi s tem, a kljub temu, da so pogovori z upniki še vedno zašli v zastoj, je sklad v začetku tega meseca odobril naslednjo tranšo v višini 1,7 milijarde dolarjev.
Ali je 40-odstotno znižanje izvedljivo?
Gre za hudičevo frizuro, zato je skupina štirih upnikov zasebnega sektorja, ki obvladuje okoli 9 milijard dolarjev, pod vodstvom upravitelja sklada Franklina Templetona, do zdaj zavračala. Pravijo, da vlada ni insolventna in dolgovi niso nevzdržni ter da država potrebuje le čas, da si gospodarstvo opomore. Kot taki dajejo prednost podaljševanju zapadlosti in ne zniževanju nominalne vrednosti dolga.
Vlada je s svoje strani vztrajala, da je treba vrednost dolga zmanjšati. Posledica zastoja je grozila, da bo prenehala odplačevati neporavnane dolgove, kar bi povzročilo veliko neplačilo in še večje izgube.
Kako verjetno je neplačilo?
Zdelo se je precej manj verjetno, potem ko je država v začetku tega meseca izpolnila odplačilo 120 milijonov dolarjev ene tranše v celoti, poročajo Bloomberg , kar je spodbudilo močan dvig ukrajinskih obveznic. Vlagatelji so poplačilo vzeli kot znak, da pogovori z upniki dobro napredujejo. Verjetno bo izpolnjeno tudi drugo plačilo v višini 60 milijonov dolarjev, ki bo zapadlo pozneje ta mesec.
V nasprotju s tem optimističnim pogledom je Financial Times poroča, da je ukrajinska vlada pred naslednjim krogom pogovorov v sredo v San Franciscu namignila, da bi lahko septembra uvedla moratorij na plačila dolga, če ne bo dosežen dogovor. To je dejansko grožnja namernega neplačila in je povzročilo znaten padec sekundarne vrednosti državnih obveznic, ko so vlagatelji bežali.
Kako pomembno je to srečanje?
zelo. Odplačilo v višini 500 milijonov dolarjev zapade v plačilo 23. septembra in zagotavlja razumno končni rok, medtem ko MDS v začetku prihodnjega meseca opravi popoln pregled načrta reševanja. Ministrstvo za finance je v pisni izjavi, ki jo citirajo Bloomberg da so pogovori tega tedna 'zadnja priložnost' za pravočasno sklenitev dogovora o spremembi pogojev glede velikega dolga.
Mnogi pa še naprej trdijo, da je dogovor verjeten. Ker so upniki že ponudili skromen popust pri znižanju nominalne vrednosti svojega dolga za pet do deset odstotkov, obe strani 'nista tako daleč narazen', je povedal Fjodor Bagnenko, trgovec z obveznicami iz Kijeva. Bloomberg.
