Nadloga visoke inflacije
Zahodna gospodarstva se že desetletja ne soočajo s hitro rastočimi stopnjami inflacije. Se bo to spremenilo?
Splošni pogled je viden na Bank of England v Londonu
NIKLAS HALLE'N/AFP prek Getty Images
Številke govorijo same zase. Inflacija – splošna stopnja, po kateri rastejo cene blaga in storitev v gospodarstvu – je letos močno poskočila.
V ZDA je inflacija cen življenjskih potrebščin junija dosegla 5,4 %, kar je najvišja stopnja v več kot desetletju; Bank of England pričakuje, da bo indeks cen življenjskih potrebščin v Združenem kraljestvu do konca leta dosegel 4 % – podvojil svoj cilj 2 %.
Velika razprava je, ali je ta skok posledica izjemnega premora, ki ga je povzročila pandemija, in je zato, v pomirjujočem izrazu, ki ga podpirajo centralni bankirji, prehoden; ali pa napoveduje nekaj bolj lepljivega in problematičnega. Konsenz je še vedno naklonjen prvemu. Toda nekateri ekonomisti menijo, da smo morda dosegli zgodovinsko prelomnico: da se nadloga utrjene inflacije vrača.
Kaj povzroča inflacijo?
Običajno je posledica povišanja proizvodnih stroškov, kot so surovine ali plače (znano kot inflacija, ki povzroča stroške); ali povečanje povpraševanja po izdelkih ali storitvah (inflacija povpraševanja). Oba smo videli v akciji med pandemijo.
Tretji velik vzrok – uradno uvrščen v kategorijo povpraševanja – je povečanje celotne ponudbe denarja: ko centralne banke natisnejo več denarja, bodisi dobesedno ali prek kvantitativnega sproščanja, ali uporabljajo druge oblike spodbud; ali ko se banke odločijo posojati več gotovine.
Tudi psihologija igra vlogo. Pričakovanja o višji inflaciji so sama po sebi inflacijska, saj se poganjajo v spiralo, v kateri se povpraševanje dvigne (kupite zdaj, preden cena naraste!) in pritiska na plače, da se dvignejo, da se ohrani življenjski standard. Zato je inflacijo, ko je enkrat iz steklenice, tako težko ukrotiti.
Kaj naredi inflacijo tako strašljivo?
Nenadzorovana inflacija uničuje kupno moč, zmanjšuje prihranke in najslabše vpliva na revne. In ko pride do katastrofe hiperinflacije (ko cene rastejo po 1.000 % ali več letno), lahko to obuboža državljane in uniči gospodarstva.
Vendar pa je celo dvomestna inflacija, ki je bila običajna v povojnih zahodnih državah, resno ogrožala gospodarsko zdravje – zlasti če je v kombinaciji z stagnirano rastjo ustvarila izčrpavajoče stanje, znano kot stagflacija.
Kako je bila ta situacija ukročena?
S težko kombinacijo visokih obrestnih mer in monetarizma – prakse nadzora ponudbe denarja –, ki jo je najbolj odločno zagovarjal ameriški ekonomist Milton Friedman, sprejeli pa sta jo Reaganovi in Thatcherjevi vladi v zgodnjih osemdesetih letih.
Milton Friedman na sliki s svojo ženo Rose May med dogodkom v Beli hiši leta 2002
Alex Wong/Getty Images
Visoka plačana cena je bila globoka recesija. Friedman je kontroverzno trdil, da je inflacija vedno in povsod denarni pojav. Ta pogled pa je padel iz mode.
Dejansko je ukrotitev inflacije v bogatih gospodarstvih od osemdesetih let prejšnjega stoletja naprej bolj običajno pripisana strukturnim silam, ki znižujejo cene na strani ponudbe – predvsem vplivu tehnološke revolucije in globalizacije, ki je privedla do velikega prenosa proizvodnje blaga. od gospodarstev z visokimi plačami do ozemelj, kot sta Kitajska in vzhodna Evropa.
Ali so naraščajoče cene kdaj dobra novica?
Kot poudarja nekdanji glavni ekonomist IMF Kenneth Rogoff, majhna inflacija ni slaba stvar: je znak zdravo rastočega gospodarstva in spodbuja zadolževanje in porabo – eden od razlogov, zakaj Bank of England skupaj z drugimi centralnimi bankami določa 2 % cilj. To velja za sladko točko, ker je dovolj za zmanjšanje tveganja, da bi gospodarska kriza lahko sprožila deflacijsko spiralo, v kateri cene, plače in poraba padajo.
Z deflacijo se je še težje boriti kot proti inflaciji. Japonska, ki se s tem spopada že tri desetletja, je primer tega. Dejansko je deflacija od finančne krize leta 2008 prevladujoča paradigma v bogatih državah po vsem svetu; celo bilijoni v stimulativnem kvantitativnem sproščanju, supernizke ali negativne obrestne mere pa ga niso uspele premakniti.
Številni ekonomisti še vedno verjamejo, da bi kljub inflacijskemu udarcu pandemije takšno stanje lahko trajalo desetletja.
Je bilo pričakovati, da bo pandemija inflacijska?
Ne. V globinah padca Covida leta 2020 nihče ni napovedal hitrega tempa letošnjega okrevanja. Tudi na prelomu leta je Bank of England še vedno razmišljala o možnostih negativnih obrestnih mer, ki bi spodbudile gospodarstvo.
Vendar pa se pričakuje, da bo gospodarstvo Združenega kraljestva letos po padcu za skoraj 10 % leta 2020 (največji padec v več kot 300 letih) zraslo za 7 %. Inflacija se je med vožnjo dvignila.
Zaprti potrošniki, podprti z vladno podporo in prihranki, so se zapravljali z trajnimi dobrinami, kot so oblačila, avtomobili in naprave, kar je še povečalo pritisk na moteno svetovno dobavno verigo. Ob ponovnem odprtju je prišlo do viharja zastalega povpraševanja po storitvah.
Bari, restavracije in frizerji so zvišali cene, da bi povrnili izgube zaradi zaprtja in nadomestili višje stroške, medtem ko je zaradi hudega pomanjkanja delavcev plače narasle.
JUSTIN TALLIS/AFP prek Getty Images
Je to le začasen počitek?
Verjetno, pravi ekonomist Kallum Pickering iz banke Berenberg. Vendar je opozorilo iz zgodovine jasno: vsa obdobja visoke trajne inflacije se sprva zdijo začasna.
Monetaristi vztrajajo, da velik dvig ponudbe denarja s kvantitativnim sproščanjem zagotovo pove: količina denarja v obtoku (po ključnem merilu M2) raste v ZDA z več kot 20-odstotno letno stopnjo od februarja 2020, kar je najhitreje od štiridesetih let prejšnjega stoletja.
Eno vprašanje je, ali so dezinflacijske sile iz preteklih desetletij izigrane: globalizacija se umakne, saj zahodna gospodarstva zmanjšujejo odvisnost od Kitajske; ljudje v razvitih gospodarstvih se starajo in morda porabijo manj.
Roger Bootle, ekonomist, ki je pred 25 leti razglasil smrt inflacije, prav tako opozarja, da bo cilj neto nič emisij povzročil celo vrsto stroškov in dvigov cen.
